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• 发布时间：2023-06-23 00:21:36
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　　机构投资者是指符合法律法规规定可以投资证券投资基金的注册登记或经政府有关部门批准设立的机构ღღღ。

　　在证券市场上ღღღ，凡是出资购买股票ღღღ、债券等有价证券的个人或机构ღღღ，统称为证券投资者ღღღ。机构投资者从广义上讲是指用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金专门进行有价证券投资活动的法人机构ღღღ。在西方国家ღღღ，以有价证券投资收益为其重要收入来源的证券公司ღღღ、投资公司ღღღ、保险公司ღღღ、各种福利基金ღღღ、养老基金及金融财团等ღღღ，一般称为机构投资者ღღღ。其中最典型的机构投资者是专门从事有价证券投资的共同基金ღღღ。在中国ღღღ，机构投资者目前主要是具有证券自营业务资格的证券经营机构ღღღ，符合国家有关政策法规的投资治理基金等ღღღ。

　　在证券市场发展初期ღღღ，市场参与者主要是个人投资者ღღღ，即以自然人身份从事有价证券买卖的投资者ღღღ。本世纪70年代以来ღღღ，西方各国证券市场出现了证券投资机构化的趋势ღღღ。有关统计数据表明ღღღ，机构投资者市场份额70年代为30％ღღღ，90年代初已发展到70％ღღღ，机构投资者已成为证券市场的主要力量ღღღ。在我国ღღღ，机构投资者近年来有所发展ღღღ，但与个人投资者相比ღღღ，机构投资者所占比重仍然偏小ღღღ。截至1997年底ღღღ，中国证券市场机构投资者开户数占总开户数比例不到1％ღღღ。为了改变这种投资者结构失衡的状况ღღღ，我国正采取措施ღღღ，在完善立法的前提下ღღღ，逐步培育和规范发展机构投资者ღღღ，发挥证券投资基金支撑市场和稳定市场的作用ღღღ，促进证券市场健康持续稳定的发展ღღღ。1997年11月14日ღღღ，国务院证券委员会颁布了《证券投资基金治理暂行办法》ღღღ。1998年上半年ღღღ，开元ღღღ、金泰ღღღ、兴华ღღღ、安信四家证券投资基金相继公开发行上市ღღღ。可以预见ღღღ，未来几年将是我国机构投资者获得稳步发展的时期校长也风流ღღღ。

　　第一个是封闭式基金成立并开始运作的1998年3月ღღღ。封闭式基金的成立引入了真正意义上具有专业优势的机构投资者ღღღ。

　　另一个重要的时间点是1999年三类企业资金和保险公司资金入市ღღღ。其中保险公司投资于证券投资基金的总额增长了13倍,从开放初的14.79 亿元上升到2001年的208.99亿元ღღღ。保险资金成为机构投资者最大的资金来源ღღღ。

　　第三个要害的时间点是我国开放式基金成立的2001年9月底ღღღ。自此ღღღ，基金产品差异化日益明显ღღღ，基金的投资风格也趋于多样化新利体育18娱乐ღღღ。

　　实证检验发现ღღღ，机构投资者进入市场以后ღღღ，上海证券市场和深圳证券市场的波动性都发生了结构性降低ღღღ。机构投资者发挥了稳定市场的功能ღღღ，符合对机构投资者的预期ღღღ。在机构投资者发展的过程中ღღღ，每次的政策推进都对市场起到了明显的稳定作用ღღღ。在几个重要政策中ღღღ，保险资金通过机构投资者间接入市对上海证券市场的稳定作用最为明显ღღღ；封闭式基金的成立对深圳证券市场的稳定作用最为明显ღღღ。机构投资者在稳定市场方面ღღღ，在上海证券市场和深圳证券市场上表现强度是有差距的ღღღ：在深圳证券市场上ღღღ，机构投资者的进入最高降低了近13个百分点的波动性ღღღ；在上海证券市场上ღღღ，机构投资者的进入最高降低了6个百分点的市场波动ღღღ。

　　虽然机构投资者进入后市场出现了一些问题ღღღ，但总体上来说ღღღ，机构投资者的进入降低了市场波动校长也风流ღღღ，只是降低的幅度并没有人们期望的那么高新利体育ღღღ。

　　尚福林在国新办举行的新闻发布会上表示校长也风流ღღღ，资本市场的健康发展离不开社会资金的投资和参与ღღღ，同样资本市场也能为社会资金的保值增值提供一个平台ღღღ。完善鼓励社会资金投资资本市场的政策ღღღ，主要是从以下几个方面着手ღღღ：

　　第一ღღღ，要大力发展机构投资者ღღღ，要进一步发展证券投资基金ღღღ，壮大基金的资产规模ღღღ，要加快商业银行设立证券基金的试点工作ღღღ。目前ღღღ，中国工商银行设立基金治理公司的工作已经完成ღღღ。同时ღღღ，我们还要积极研究保险机构设立基金治理公司的工作ღღღ，扩大合格境外机构投资者的试点ღღღ，稳步增加合格境外机构投资者的投资规模ღღღ。

　　第二ღღღ，促进机构投资者协调发展ღღღ。在稳步发展证券投资基金的同时ღღღ，要不断扩大保险资金ღღღ、企业年金和社保基金投资资本市场的资产比例和规模ღღღ，并积极推动其他机构投资者的发展和壮大ღღღ。

　　第三ღღღ，要丰富市场投资产品ღღღ，积极推动市场的创新新利体育18娱乐ღღღ，研究开发适合于不同机构投资者投资资本市场的产品ღღღ。

　　第五ღღღ，建立健全对基金治理公司等资产治理机构主要股东的有效约束机制ღღღ，保持这些治理机构运行的独立性和稳定性ღღღ。

　　机构投资者一般具有较为雄厚的资金实力ღღღ，在投资决策运作ღღღ、信息搜集分析ღღღ、 上市公司研究ღღღ、投资理财方式等方面都配备有专门部门ღღღ，由证券投资专家进行治理ღღღ。1997年以来ღღღ，国内的主要证券经营机构ღღღ，都先后成立了自己的证券研究所ღღღ。个人投资者由于资金有限而高度分散新利体育18娱乐ღღღ，同时绝大部分都是小户投资者ღღღ，缺乏足够时间去搜集信息ღღღ、分析行情ღღღ、判定走势ღღღ，也缺少足够的资料数据去分析上市公司经营情况ღღღ。因此ღღღ，从理论上讲ღღღ，机构投资者的投资行为相对理性化ღღღ，投资规模相对较大ღღღ，投资周期相对较长ღღღ，从而有利于证券市场的健康稳定发展ღღღ。

　　证券市场是一个风险较高的市场ღღღ，机构投资者入市资金越多ღღღ，承受的风险就越大ღღღ。为了尽可能降低风险ღღღ，机构投资者在投资过程中会进行合理投资组合ღღღ。机构投资者庞大的资金ღღღ、专业化的治理和多方位的市场研究ღღღ，也为建立有效的投资组合提供了可能ღღღ。个人投资者由于自身的条件所限ღღღ，难以进行投资组合ღღღ，相对来说ღღღ，承担的风险也较高ღღღ。

　　机构投资者是一个具有独立法人地位的经济实体ღღღ，投资行为受到多方面的监管ღღღ，相对来说ღღღ，也就较为规范ღღღ。一方面校长也风流ღღღ，为了保证证券交易的“公开ღღღ、公平ღღღ、公正”原则ღღღ，维护社会稳定ღღღ，保障资金安全ღღღ，国家和政府制定了一系列的法律ღღღ、法规来规范和监督机构投资者的投资行为ღღღ。另一方面ღღღ，投资机构本身通过自律治理ღღღ，从各个方面规范自己的投资行为ღღღ，保护客户的利益ღღღ，维护自己在社会上的信誉ღღღ。

　　1.从投资者资金量大小来进行定义ღღღ，将机构投资者定义为ღღღ：资金量大到其交易行为足以影响一段时期某只股票价格的投资者ღღღ，其中包括个人大户ღღღ。

　　2. 从投资者身份或组织结构出发ღღღ，将机构投资者限定为与个人相对应的一类投资者即法人ღღღ，具体体现是开设股票账户的法人ღღღ，包括三种类型ღღღ：

　　(1)按照《证券法》和相关法规ღღღ，有明确的法律规定的从事股票交易权利的证券公司和证券投资基金治理公司ღღღ；

　　(2)按照《证券法》和相关法规ღღღ，可以参加股票交易ღღღ、但操作受到限制的“三类企业”ღღღ，即国有企业ღღღ、国有控股公司和上市公司ღღღ；

　　(3)在能否参与股票交易及参与股票交易的方式上缺乏明确法律规定或权利义务不具体的法人ღღღ，如“三资”企业ღღღ、私营企业ღღღ、未上市的非国有控股的股份制企业ღღღ、社团法人ღღღ，等等校长也风流ღღღ。

　　3.在2002年11月中国人民银行和中国证监会联合发布的《合格境外机构投资者境内证券投资治理暂行办法》中ღღღ，将合格境外机构投资者定义为ღღღ：符合有关条件ღღღ，经中国证监会批准投资于中国证券市场ღღღ，并取得国家外汇治理局额度批准的中国境外基金治理机构ღღღ、保险公司ღღღ、证券公司以及其他资产治理机构ღღღ。

　　对比上述关于中外机构投资者的各种含义中外机构投资者的差别最明显地体现在业务活动的专门性上ღღღ，即国外强调机构投资者的主营业务应主要集中在证券投资活动方面ღღღ，而我国几乎未能对此加以关注ღღღ。与之相对应的是ღღღ，国外的机构投资者隐含有在金融领域尤其是证券投资领域有丰厚的理性判定能力和操作技巧等先决条件ღღღ，而我国对这个问题的看法则是比较模糊的ღღღ。

　　在西方发达国家ღღღ，作为最典型的机构投资者——证券投资基金ღღღ，其始祖是1868年诞生于英国的“海外和殖民地政府信托”ღღღ。18世纪末英国由于经历了一场深刻的产业革命而出现资金过剩ღღღ，使得许多人将资金投资于海外以谋取更高的资金报酬ღღღ，但国际投资知识的缺乏以及投资国家证券市场风险的不时爆发新利体育18ღღღ。ღღღ，致使这些投资者中有相当一部分遭受到比较大的损失ღღღ，这样就产生了由政府出面组建基金的市场需求ღღღ，在此背景下推出的基金受到投资者的青睐也就顺理成章ღღღ。紧随其后发行的几家基金ღღღ，如1873年苏格兰人创立的“苏格兰美洲信托”ღღღ、1926年美国波士顿马萨诸塞金融服务公司设立的“马萨诸塞州投资信托公司”等ღღღ，都是基于市场需要的原因而发展起来的ღღღ。由此不难看出ღღღ，机构投资者发展的动力来源于市场投资者的需要ღღღ，是一种市场的自发行为ღღღ。

　　反观我国证券市场新利18体育娱乐ღღღ，ღღღ，机构投资者的产生和发展在相当程度上都是由政府出于自己的某种需要而推动的ღღღ，是一种明显的政府行为ღღღ。这些需要主要来自两个方面ღღღ：一方面是与证券市场迅速扩容相适应校长也风流ღღღ，期望机构投资者扩容带来市场资金的迅速增加ღღღ。如深圳交易所ღღღ、上海证券交易所分别于1991年ღღღ、1993年作出答应机构投资者入市的决定ღღღ，1999年准许三类企业进入证券市场等ღღღ，都是基于上述原因ღღღ。另外ღღღ，认为行情低迷ღღღ、需要市场资金进入也一直是治理层发展证券投资基金的原始动力ღღღ。早在1994年7月ღღღ，针对市场情况ღღღ，治理层作出的三大政策中最核心的就是ღღღ：“发展共同投资基金ღღღ，培育机构投资者ღღღ，试办中外合作的基金治理公司ღღღ，逐步吸引外国基金投入国内A股市场”ღღღ。在当时市场条件并不成熟的情况下ღღღ，治理层出台这类措施ღღღ，很明显地表明了其希望借此刺激市场的意图ღღღ。另一方面ღღღ，希望机构投资者能够达到稳定和规范证券市场发展的要求ღღღ，且这种意图在有关的法规中都有非常明确的表述ღღღ，如1997年11月颁布的《证券投资基金治理暂行办法》规定ღღღ，证券投资基金“促进证券市场的健康ღღღ、稳定发展”是其宗旨之一ღღღ。为达到稳定和规范市场发展的目的ღღღ，治理层对机构投资者提供了比较优厚的政策待遇ღღღ，其最主要表现在新股申购方面ღღღ，如在2000年5月18日前新股发行时可以单独向基金配售ღღღ，其后基金可以作为战略投资者或一般法人投资者申请预约配售等ღღღ。

　　国外机构投资者的产生本质上是金融创新的产物ღღღ，而且其发展也进一步推动了金融创新的发展ღღღ，两者形成了一种良性互动的关系新利体育18娱乐ღღღ。而在我国ღღღ，机构投资者的发展基本上是由政策推动ღღღ，缺乏适应的生存空间新利体育18娱乐ღღღ，以致于“超常规发展机构投资者”成了揠苗助长的产物ღღღ。

　　首先ღღღ，国外机构投资者不仅有规模足够大的国内市场供其运作ღღღ，而且在投资组合理论扩展到国际范围的背景下ღღღ，可以不断将其他国家市场非凡是一些有发展潜力的新兴市场纳入其投资组合ღღღ，从而可以在相当程度上规避单个国家证券市场的风险ღღღ。如在英国资产治理业中ღღღ，对国外投资占其总比例的20%ღღღ。

　　反观我国的机构投资者ღღღ，其能够投资的范围基本局限于国内ღღღ，我国资本市场情形发展的势头即股票市场发展迅速而债券市场发展相对缓慢使其运作空间十分有限新利体育18娱乐ღღღ，而且股票市场中上市公司呈现出的“数量多校长也风流ღღღ、流通盘小”的 特征进一步制约了其投资运作ღღღ。

　　其次ღღღ，国外非凡是发达国家机构投资者比较普遍地使用金融衍生工具ღღღ，以获得更广泛的投资机会ღღღ，并提高风险治理的效能新利体育18娱乐ღღღ。如欧盟国家61%的养老基金公司和保险公司直接或通过外部基金治理者使用衍生工具ღღღ，其中75%使用衍生工具是为了有目的的资产配置ღღღ，50%是为了规避现金风险ღღღ。

　　而在我国证券市场上ღღღ，系统性风险占据了总风险的大部分ღღღ，甚至达到80%左右ღღღ，分散化投资对于风险规避的作用十分有限ღღღ，而能够规避系统性风险的股票指数期货和期权等金融衍生工具不能按照市场的要求推出ღღღ，致使机构投资者抵御风险的能力十分薄弱ღღღ。

　　最后ღღღ，国外机构投资者运作空间的日益扩展ღღღ，为投资者提供了不断创新的投资对象ღღღ。仅以投资基金为例ღღღ，20世纪90年代以来ღღღ，英国基金业推出了一系列创新品种ღღღ，主要包括ღღღ：

　　(1)个人股票计划(PEP)和个人储蓄账户(ISA)ღღღ。PEP和ISA都是可以享受一定免税优惠的个人储蓄和投资计划ღღღ；

　　(2)伞型基金与分割资本投资信托(SPLITS)新利体育18娱乐ღღღ。伞型基金主要通过运用“雨伞”架构来满足投资者不同的投资需求校长也风流ღღღ，其下可设立多个子基金ღღღ，每个都有特定的投资目标和特征ღღღ，投资者可以方便且低成本地在各子基金之间转换ღღღ。而分割资本投资信托则是投资信托中的一个种类ღღღ，通过发行对资本增长和收益具有不同权利的股份来满足投资者不同的投资需求偏好ღღღ；

　　(3)风险投资信托VCTღღღ，主要包括创业板VCTღღღ、高科技VCT和一般VCT三种类型ღღღ。尤其值得关注的是ღღღ，在一些发达国家一种创新的基金品种ღღღ，即“交易所交易基金或一揽子股票转托凭证(XXDR)”在近期获得了迅速发展ღღღ。ETF的投资者既可以在交易所像封闭式基金一样转让ETFღღღ，也可以要求赎回ETF获得其所代表的股票ღღღ，因而ETF兼具开放式基金和封闭式基金的优点ღღღ，成为颇具生命力的被动投资品种ღღღ。同样ღღღ，曾经是专门针对富人的对冲基金ღღღ，也被纳入普通投资者的组合ღღღ。

　　而在我国证券市场上ღღღ，能够供投资者购买的基金品种十分有限ღღღ，不仅缺少在国外市场非常完善的三大基金即股票基金ღღღ、债券基金ღღღ、货币市场基金中的货币市场基金ღღღ，同时债券基金也极其稀少ღღღ，而且即使是发展到具 有一定规模的股票基金也有很大缺陷新利体育最新版appღღღ。ღღღ，集中表现在这些基金公司操作模式雷同ღღღ，没有形成各自的独立风格ღღღ，无法得到普通投资者的认同18luck新利体育官网ღღღ。